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　　来源：环球老虎财经app 

　　EMS龙头企业光弘科技计划“拿下 ”隶属航天科技的AC公司与TIS工厂
，两者合计转让底价超7.3亿元 。AC公司与TIS工厂均为汽车电子类资产，上半年皆亏损
。而光弘科技做出“接盘
”动作后 ，公司实控人唐建兴想要持续扩张公司的意图也完全展现。

　　电子行业并购再现
，这一次的主角是光弘科技 。

　　11月25日，光弘科技宣布 ，公司计划在北京产权交易所摘牌并支付现金收购AC公司100%股权及TIS工厂0.003%股权
。交易完成后，AC公司与TIS工厂将成为其子公司。

　　为促成交易
，光弘科技还一并发起10.33亿元的募资 。据悉，AC公司转让底价为7.33亿元 ，TIS工厂转让底价为1元
，此前两者均属于另一上市公司航天科技麾下
。

　　近年来，航天科技经营不善 ，置身汽车电子赛道的AC公司 、TIS工厂在2024年上半年同样亏损数千万。今年10月末
，航天科技选择将AC公司
、TIS工厂挂牌出售 。这一次，光弘科技果断选择“接盘”两大汽车电子类资产。

　　而光弘科技的这番举动也展露出实控人唐建兴扩张汽车电子的“野心 ”
。

　　回溯历史 ，在唐建兴麾下
，光弘科技从一家小代工厂逐步成长为国内头部EMS（电子制造服务）企业。2017年以来，公司先是利用多次募资扩产及进军海外 ，持续扩充作为基本盘的消费电子业务规模；与此同时
，公司亦将汽车电子视作重要的新增长极，并对该业务定制了较高发展目标 。

　　只不过 ，扩张也是一把“双刃剑
”
。近年来，沉浸在扩张之中的光弘科技改变了其原有的业务模式
，公司毛利率开始逐年下台阶，“增收不增利”现象亦一并出现。

　　斥资超7亿接手亏损资产

　　光弘科技谋划重大资产重组 。

　　11月25日 ，光弘科技发布公告称
，公司拟通过在北京产权交易所摘牌并支付现金的方式收购AC公司100%股权及TIS工厂0.003%股权
。交易完成后，两者都将成为其100%控股的子公司。

　　公告显示 ，本次光弘科技的交易对方为航天科技 。目前
，航天科技子公司海鹰卢森堡及IEE公司分别直接持有AC公司61%和39%股权；AC公司、IEE公司分别直接持有TIS工厂99.997%股权和0.003%股权
。

　　据北京产权交易所挂牌转让信息，AC公司全部股权转让底价达7.33亿元 ，TIS工厂对应股权转让底价则仅为1元人民币。

　　对此
，光弘科技也一并计划向不超过35名特定对象发行股票不超过2.3亿股，募集资金总额不超过10.33亿元 ，并将其中的7.33亿元将用于此次交易 。

　　据公告披露
，AC公司主营汽车电子控制模块制造和电子产品的组装服务，主要在欧美地区进行经营 ，与汽车主机厂商长期合作关系，拥有汽车行业一级供应商资格；TIS工厂涉及电子产品的制造
，零配件的组装等相关业务
。

　　不过，身为汽车电子产业链“大军 ”中的一员 ，AC公司 、TIS工厂表现平庸。

　　2024年上半年
，AC公司
、TIS工厂分别实现营收16.27亿元、1.99亿元，取得净利润-1881.09万元 、-695.23万元 。

　　截至2024年6月末 ，TIS工厂净资产数额为负
，为-2504.28万元。

　　2023年航天科技归母净利润同样亏损1.457亿元，2024年前三季度归母净利润同比下降145.04%至亏损1082万元
。或因经营承压 ，致使其对于经营数据并不突出的AC公司
、TIS工厂早早产生遗弃的念头。

　　2024年9月9日
，航天科技先是宣布拟采用信息预挂牌的方式征集AC公司100%股权受让意向方 。一个多月后的10月30日，其进一步发布公开挂牌打包转让AC公司、TIS工厂的公告
。

　　而光弘科技“接盘
”这两大亏损汽车电子资产也有其自身考量。公司表示 ，此次并购完成后
，公司将在欧洲 、美洲、非洲形成产业布局，进一步拓展海外市场 ，并实现在汽车电子领域的加速布局 。

　　唐建兴展现扩张“野心”

　　显而易见，光弘科技欲重仓汽车电子
。

　　1998年
，离开录音机生产企业香港三洋的唐建兴加入了曾经的乙方光弘科技。彼时，这家公司客户稀少 ，经营依仗半成品及成品组装加工模式 。

　　此后数年
，唐建兴由打工者逐步转变为公司掌门人，率领这家电子代工厂先后成功打入中兴通讯
、华为、OPPO供应链 ，并最终升级为集原材料采购 、新产品导入（NPI）
、半成品及成品组装、仓储物流为一体的EMS（电子制造服务）企业
。

　　目前
，光弘科技的EMS经营路径分为两条：其一，公司直接向诸如华为在内的下游品牌商提供EMS服务；其二 ，公司通过华勤技术 、龙旗科技
、闻泰科技（维权）等头部ODM （原始设计制造商）厂商外包的方式
，间接向品牌商提供EMS服务。

　　EMS服务范围则涵盖消费电子、汽车电子 、网络通讯
、新能源领域 。这其中，消费电子板块是光弘科技的立足之源
。

　　2017年以来 ，在拥有华为等大客户的基础上
，光弘科技利用IPO和定增投资超40亿元用于“惠州二期 ”、“光弘科技三期” 、“坪山区光弘
”项目，并进一步控股印度公司Vsun Mobile Private Limited
、建设越南和孟加拉工厂 ，先将自身消费电子板块的规模持续扩充。

　　拆解业务发现，2017年至2024年H2
，消费电子类产品收入占公司主营收入比例分别为63.34%、70.53% 、79.99%、81.81%
、75.28%、74.62% 、78.75%
、76.79%，消费电子类产品年度主营收入金额从2017年的8亿元飙升至2023年42.55亿元 。

　　然而 ，消费电子EMS的“天花板”并不太高。下游需求方面
，作为消费电子的重要组成部分，全球智能手机出货量自2016年达峰后便一路下滑；另据TechInsights统计 ，2024年全球智能手机换机率仅有23.8%
，换机周期拉长至约51个月
。

　　对于消费电子的这种情况，唐建兴未雨绸缪。早在2017年 ，他便流露出让光弘科技进一步发力汽车电子EMS
，再准备开辟一个新领域以求扩张 。

　　彼时，唐建兴曾表示 ，汽车电子业务未来将成为公司的新增长点
，并通过2-3年的时间，将汽车电子业务的营收占比提升到30%
。

　　此后 ，光弘科技在汽车电子生意上确有进展。公司先是进入法雷奥体系，又进入大陆、电装的供应链
，为包含宝马 、奥迪
、大众、日产以及国产势力品牌提供汽车电子EMS服务 。

　　数据显示，2018年到2023年期间 ，汽车电子类产品收入占公司主营收入比例从最低1.61%上升至13.01%
，主营收入金额超7亿元
。2024年上半年，公司汽车电子类产品实现收入7.093亿元 ，相当于营收的21.41%。

　　不过
，这一结果较唐建兴多年前的规划仍有显著差距 。若仍想完成最初的目标，那么当前光弘科技对于汽车电子业务的扩张就需进一步提速
。

　　投资者调研纪要显示 ，未来5年左右
，光弘科技期望汽车电子板块的营收占比达到40%-50%。

　　扩张的隐忧

　　消费电子 、汽车电子分别是光弘科技的基本盘和第二曲线，而大力扩张则是唐建兴治理公司的战略方针 。

　　值得一提的是 ，细看光弘科技财报发现
，无论是消费电子亦或是汽车电子板块，两者毛利率均跌跌不休
。而这也直接导致公司毛利率持续降低 ，与营收不断增长的态势显著“背离 ”。

　　三季报显示，光弘科技营收达51.68亿元
，同比增长49.91%，毛利率仅有11.94% ，较去年同期减少5.53个百分点 。

　　而2018年之时
，光弘科技营收仅有15.98亿元，尚不及当前的三分之一 ，但毛利率却有31.91%
，为历史峰值，较如今多出接近20个百分点。

　　那么 ，为何会有如此现象？事实上
，这与光弘科技持续扩张下的业务模式发生变化有关
。

　　据光弘科技官方所述，随着业务的发展 ，尤其是海外业务和汽车电子业务的高速增长
，过去数年间，公司的业务模式已从原先来料加工为主的模式逐渐改变 ，需要公司进行原材料采购的“交钥匙
”模式占比逐年提升。

　　通俗地讲，所谓来料加工即由且客户自行承担大部分或全部物料的采购
，使得光弘科技无需为EMS服务中的“原材料采购”环节耗费过多成本 。

　　“交钥匙 ”模式恰恰相反，这需要光弘科技更多自主进行材料采购 ，并按照自有产品的价格对客户进行销售
。这样一来
，公司需要承担更多材料买入成本以及材料库存贬值风险，最终影响到毛利率。

　　有趣的是 ，此前光弘科技相较EMS同行的优势正源于来料加工模式下原材料低成本带来的相对高毛利 。

　　以2020年为例
，当年度光弘科技仅耗费营业成本的15.9%作为原材料费用，而深科技则付出了营业成本的77.75%作为原材料费用；同年 ，公司取得毛利率26.06%
，深科技毛利率仅11.33%
。

　　而截至2024年三季度，深科技的毛利率已高出光弘科技4.66个百分点。这显示公司因扩张而转变业务模式后 ，失去了原本的领先优势 。

　　另外
，2024年前三季度光弘科技净利润同比减少37%至1.488亿元，同样和较高的营收增速形成反差
。这份成绩单背后 ，或也与公司的扩张息息相关。

　　综合光弘科技所述，开拓包括汽车电子在内的新兴业务
，使得基建
、营销、研发 、管理等各方面投入增加，短期内增添了一定的成本 。

　　总体而言 ，扩张已成为光弘科技发展的必然
，但其带来的隐忧也已经持续体现
。往后看，唐建兴需对扩张这把“双刃剑
”予以更细致的考量。